Mysteel：4月大宗商品的价值指数下跌后期或低位震荡运行

  2025年4月份，上海钢联中国大宗商品的价值指数（MyBCIC）终值为994.14，同比下跌8.50%，环比下跌2.00%，同环比降幅均较上月有所扩大。

  国际方面，4月份，美国Markit制造业PMI终值50.2，较上月持平；ISM制造业PMI终值48.7，较上月下降0.3。4月份，欧元区制造业PMI为49%，较上月提高0.4。美国第一季度GDP折合年率下降0.3%，主要是“抢进口”引起的贸易逆差扩大，消费支出增速放缓等影响。，就业市场保持韧性，美国通胀预期上升，5月美联储或继续保持观望。

  国内方面，4月份，中国制造业PMI为49.0%，环比下降1.5个百分点；建筑业商业活动指数为51.9%，环比下降1.5个百分点；建筑业新订单指数为39.6%，环比下降3.9个百分点。4月中国制造业生产、需求、出口均出现下降，主要是美国滥施关税政策，导致全球贸易陷入萎缩。同时，房地产市场还在调整阶段，对建筑业有所拖累。4月25日政治局做出明确部署，要求“加强超常规逆周期调节”，预计后期将大力提振消费，推动基建投资提速，以及加力稳楼市等。

  环比来看，4月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、化学纤维8个行业价格指数下跌，农产品行业价格指数上涨。

  同比来看，4月份钢铁、能源、有色金属、橡胶塑料、建材、造纸、化学纤维、农产品8个行业价格指数下跌，基础化工行业价格指数上涨。

  4月份钢铁价格指数为781.47，环比下跌1.86%，同比下跌11.66%。

  2025年4月份，钢材市场价格偏弱运行。关税冲击是钢价下跌的直接原因，关税压力下，我国外需面临下降，钢材消费有继续走弱的预期。其中，冷轧价格跌幅最大，为5.1%,镀锌下跌2.2%，热卷下跌2.1%，中厚板价格微涨0.6%。

  预计5月钢材市场价格震荡运行。弱需求背景下，粗钢压减预期升温，市场情绪略有改善。不过，目前钢厂无显著的控产计划，预计5月钢材产量仍以市场调节为主。5月247家钢厂铁水日均产量或稳定在240万吨以上，成本相对坚挺，对钢材市场价格起到一定支撑。

  4月份能源价格指数为1052.87，环比下跌1.89%，同比下跌16.69%。

  2025年4月份，山东独立炼厂成品油月均价格汽柴均跌，国六92#汽油月均价格为7815元/吨，环比下跌1.86%；国六0#柴油月均价格为6559元/吨，环比下跌3.35%。4月原油价格大跌10美元以上，较大程度打压市场心态，但炼厂库存低位，汽柴刚需尚可，汽柴油价格跌幅不及原油跌幅。

  4月国内炼焦煤市场先扬后抑，月内多数煤矿保持正常生产节奏，供应仍较为宽松。5月多数煤矿将维持正常生产，供应也将保持宽松局面，随着部分地区梅雨季来临，终端消费进入淡季，对钢材需求或将没有到达预期，市场需求弱势局面难有转圜，目前贸易摩擦对下游钢材市场影响仍存，市场不确定性增加，预计5月国内焦煤市场稳后或仍偏弱运行。

  4月份有色金属价格指数为879.30，环比下跌3.64%，同比下跌2.11%。

  2025年4月份，六大基本金属价格大大下跌，其中锌价跌幅。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2025年4月末价格77220元/吨，3月末价格80155元/吨；A00电解铝2025年4月末价格19910元/吨，3月末价格20560元/吨；1#铅锭2025年4月末价格16840元/吨，3月末价格17150元/吨；0#锌锭2025年4月末价格22440元/吨，3月末价格23390元/吨；1#锡锭2025年4月末价格260300元/吨，3月末价格282500元/吨；1#电解镍2025年4月末价格123720元/吨，3月末价格131240元/吨。

  基本面上，4月国内电解铜库存超预期下降，市场供应偏紧的趋势愈发明显；但假期期间下游迎来调整，部分下游加工公司开始进行生产调整和检修，短期消费有放缓趋势，不过整体表现依然不错。从目前来看，节后库存有望回升，不过考虑到进出口表现依然未见明显转变，国内冶炼厂尚有检修的影响，因此节后库存回升的幅度相对有限，且在假期累库后仍有继续去库趋势。总的来看，基本面对于铜价的支撑越来越明显，尤其是在供需错位的影响下库存降至低点，对于后续期货市场的结构和现货市场升水均有明显影响，Back结构扩大、现货升水有进一步走高的趋势；在此影响下，铜价预计震荡偏强。

  4月份基础化工价格指数为1065.43，环比下跌3.86%，同比上涨0.77%。

  2025年4月份，国内甲醇市场月均价环比下跌为主。月内港口与内地市场走势不一。内地甲醇市场由于部分区域供应紧张，加之企业库存低位，无出货压力，生产企业上调价格出货，内地甲醇市场表现为跌后反弹，同期，港口市场由于进口供应存增量预期，市场信心不足，港口市场承压偏弱运行。随后随着内地甲醇装置的恢复，下游对高价存抵触心理，内地市场转弱，同期沿海甲醇市场表现僵持，震荡整理运行为主。

  宏观因素将持续压制，5月甲醇国产供应回归与传统需求偏弱，其将与沿海烯烃提负和重启预期下的备货动作博弈。预计内地市场将对进口区域形成拖拽，整体价格或呈现震荡偏弱格局，预计江苏太仓在2350-2450元/吨之间。

  4月份橡胶塑料价格指数为683.43，环比下跌4.75%，同比下跌9.17%。

  2025年4月份，天然橡胶价格呈现下行趋势为主。预计5月份天然橡胶价格震荡加剧，不排除有低位小幅反弹可能性，但供应端上量将对价格持续上涨产生抑制。由于受4月份价格超跌过后，外围关税影响逐步有“弱化”迹象，预计价格超跌的小幅回补预期，但是主产区如泰国、越南5月份量逐步增加，同时进口量继续呈现同环比增加趋势，对价格反弹预期有减弱。

  4月份建材价格指数为1169.01，环比下跌0.99%，同比下跌10.19%。

  2025年4月份，虽然水泥需求持续上升，但供应端加速恢复，仓库存储上的压力倍增，市场之间的竞争加剧，导致水泥价格震荡下行。展望5月，水泥需求由强转弱，加上水泥企业错峰生产力度减弱，水泥供应压力上升，水泥价格或持续下行。虽然生产所带来的成本会降低，但水泥价格降幅更大，水泥行业利润呈下降趋势。

  4月份造纸价格指数为866.83，环比下跌2.33%，同比下跌5.63%。

  2025年4月份，中国瓦楞纸市场现货均价2723.6元/吨，环比下跌3.6%，同比下跌5.5%。华东、华南地区部分纸企发布停机检修计划，预计5月供应面有所减少，但安徽地区新产线的投产会对冲部分检修影响，且当前纸企库存多处于较高水平，故供应压力难有明显缓解。短期内需求面缺乏有力支撑，同时出口疲软仍是核心压制因素，整体需求难以大幅改善，故隆众预计，5月瓦楞纸市场或稳中偏弱整理。

  4月份化学纤维价格指数为575.21，环比下跌4.02%，同比下跌10.27%。

  2025年4月份，涤纶长丝厂商不断让利出货，成交重心陆续探底。关税政策影响纺织品、服装出口订单，国内涤纶长丝市场交投气 氛冷清，厂商仓库存储上的压力凸显，多数企业让利出货，成交重心跌至历史低位。月中后，终端订单局部恢复，下游用户逢低集中补仓。

  5月涤纶长丝市场或先扬后抑。因4月底涤纶长丝厂商去库效果明显，厂商挺市意愿较强，因此上旬来看市场易涨难跌。然终端订单并无实质性的提升，随着供应矛盾凸显，不乏部分厂商延续让利出货的模式，中旬后市场仍存下调风险。

  4月份农产品价格指数为1370.53，环比上涨1.28%，同比下跌5.41%。

  截至4月30日，DCE连盘豆粕合约M05报收于2920元/吨，月涨69元/吨，月涨幅2.42%，当月走势先扬后抑。随着5月油厂全面复工和千万吨级大豆持续到港，现货价格或将承压走低。中下游企业低价合同执行将主导5月上中旬市场，油厂维持高开机率情况下，基差或向0甚至负值回归。6-7月供应压力最大时，基差可能下探200，但维持的时间或短于去年。需警惕的是，港口通关迟滞可能导致阶段性断豆停机，叠加国际贸易变数，市场仍存波动风险着重关注油厂开机节奏。

  宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格趋势相关性又比较高，对于国民经济运作情况可提供预测与警示。

  进入5月份，年中旺季开始步入尾声，加之房地产市场仍在调整阶段，外部环境急剧变化，预计大宗商品需求偏弱。基本面对大宗商品的价值难有支撑，或仍有下跌空间，如果宏观面有利好政策出台，市场也可能有阶段性震荡反弹机会。预计5月份大宗商品的价值指数或低位震荡运行。